转载来源：说财猫
今年央视春晚，沈腾和马丽合作演绎的小品《还不还》，讽刺了一个“老赖”欠债不还的故事。
笑点不断引发微博热搜“还得是沈腾马丽”的同时，也一度成为了众多网友的“催债利器”。
在2021年集体爆发信用危机后，地产圈早已成为“老赖”的集散地。没想到，虎年又一个“老赖”，出现了！
最近，有祥生控股离职员工在说财猫后台爆料，自己不仅惨被裁员，之前认购的公司理财产品在被裁后也未完成兑付，真的是赔了工作又折钱啊！
这都是些啥事啊！
该员工还爆料，祥生控股美元债已经发生了实质性违约，还被评级机构撤销了外债评级，资金流动性出现了重大危机。
这么严重！到底是真是假？说财猫去了解一下。
祥生控股爆雷疑云
1947万美元到底还没还？
首先是祥生被评级机构撤销外债评级一事。这倒不是什么秘密，已经是公开的事实了。
2月8日，惠誉评级刚刚宣布，撤销祥生控股“CC”长期外币发行人违约评级(IDR)。
在此之前的1月18日，惠誉已经将祥生的长期外币发行人违约评级（IDR）从"B-"下调至"CC"。
惠誉认为，鉴于未来五个月内没有足够的现金偿付大规模到期资本市场债务（尤其是1月23日到期的2.92亿美元债），祥生控股集团的信用风险升高。
评级下调→被列入负面清单→要求撤销评级，在过去半年，这几乎已经是爆雷企业的“标准路径”。
外界更关注的是，祥生是否已经构成美元债的实质性违约？
彭博网日前报道，祥生的一笔美元债其实已显示发生实质违约。该笔美元债利率达到12.5%，合计未偿还金额为1947万美元，偿还日期应为2022年1月23日。
图片来源：彭博网
说财猫了解到，早在1月中旬，祥生便宣布，将就一笔将于2022年1月23日到期本金总额3亿美元的票据（SHXREG 12.5 01/23/22）发起交换要约。
当时，祥生方面称，公司正在推进与对债券持有人进行非公开洽谈的交换，此交换并不是公开要约形式，且已获得大多数债券持有人支持。
随后于1月18日，祥生公告称，完成一笔美元债的交换要约，根据交换要约有效提交作交换及获接纳的票据已被注销。
但据了解，该票据目前仍有1947万美元维持发行在外。也就是说，这笔债务并未完全解决。
而结合彭博的报道，目前偿付日期已过，而这笔近2000万美元的债务依然没有偿付的消息。
可以推断，祥生控股的这笔美元债，大概率已经发生实质性违约。
又一匹黑马的崩塌
前TOP30房企的流动性危机
1947万美元，约合人民币1.24亿元。年销售额超千亿的房企，连一个多亿都拿不出来了，如果不是故意躺平，那就真的是穷途末路了。
事实上，祥生控股的流动性危机，早在三个多月前就已经显露。
2021年11月18日，祥生控股在资本市场上遭遇股价闪崩的惊魂一刻。
当天港股开市后，祥生的股价便快速下跌了20％，午盘开盘后继续下挫，到收盘时间，祥生的股价已经腰斩，每股报价1.59港元，相较于前一天收市时的3.45港元，跌幅高达53.91%。
11月18日，本是祥生上市一周年的日子，“周年庆”变 “周年劫”，也是没谁了。
彼时，有声音猜测，祥生遭遇股价大跌，或与其上市前与大批私募基金签订的对赌协议有关。
一般来说，该种对赌协议都会规定股票限售期，而11月18日正值祥生股票上市流通一周年。相较于一年前上市时的股价5.59港元，这一年时间祥生股价不涨反跌，未来前景也堪忧，因而限售期一过，合作伙伴便纷纷抛售股票，因而导致了股价大跌。不过，该种说法并未得到证实。
而对于股价闪崩，祥生的回应是：“集团董事会确认本公司运作一切正常、现有债务并无出现任何违约，且本公司控股股东并未质押任何股份。”
图源：祥生官网
三个月前祥生还能嘴硬说：我们没有问题！但现在，祥生的流动性危机已经暴露无遗。
惠誉认为，自11月股价暴跌以来，祥生控股对信托贷款的再融资能力可能已经显著恶化。而截至2021年上半年末，信托和其他非银行借款占祥生控股集团总借款的51%，银行贷款和资本市场债务则分别占38%和11%。
也就是说，信托和其他非银行借款占了祥生总借款的一半以上，但祥生在这些融资渠道已经再也借不到钱了，甚至可能还要反被催债。
于2021年6月末，祥生持有的非受限现金为194亿元人民币，与其短期债务总额的比率为0.9倍，在手现金无法覆盖短期负债。
而在销售端，根据克而瑞公布的数据，2021年祥生实现全口径销售金额1045.3亿元，较2020年的1306.0亿，下降了近20%，行业排名第35，已经掉出TOP30。
手上的钱就这么多，融资和销售回款两大来钱的渠道又被阻断了，迟迟没有钱流进来，祥生出现流动性枯竭，是注定的结果。
图源：祥生官网
回望2020年11月18日，祥生控股在港交所上市的高光时刻，头顶“四年时间从百亿到千亿”、“TOP30房企中最后一家上市的千亿房企”等光环，祥生的崛起故事，只是房地产烈火烹油时代众多黑马诞生故事当中的其中一个。
而最终，这匹黑马的崩塌，也与众多爆雷房企的崩塌路径，并无二致。
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