回顾这笔风暴中心的永续债券，最早是正荣地产于2019年6月13日发2亿美元优先永续资本证券。
观点网在新春余韵之后，笼罩在房企头上的偿债阴云仍然压顶，而资本市场则映射了房地产的重重重压。
2月11日，港股正荣地产直线下挫，截至发稿，股价跌幅扩大至65%报1.28港元，续创纪录最大跌幅，最新市值55.91亿港元。
且因股价波动，正荣地产于下午1时19分触发市场波动调节机制（市调机制）而进入5分钟冷静期，交易限于2.47港元及3.33港元之间进行，并于下午1时24分结束。
紧接着，上交所公告，“20正荣03”下午交易出现异常波动。根据《上海证券交易所交易规则》和《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》的有关规定，该所决定，自2022年02月11日14时16分开始暂停20正荣03（175097）交易，自2022年02月11日14时46分起恢复交易。
无独有偶，正荣服务午后跳水，股价跌近80%，现报0.79港元，最新市值7.88亿港元，两者均为上市以来新低。
此外，正荣地产一笔2亿美金永续债持续大跌，在2月10日18:30价格已跌破70。
不到半天时间，正荣系出现大面积股债双跌，源于市场传闻，称正荣将重组所有美元债，抛售自营盘持券，导致该笔永续债持票PB大规模抛售。而抛售主要由于该笔2亿元美金永续债，原计划的赎回或不执行。
在正荣地产2022年1月4日发布的赎回公告中，就写明赎回金额为证券的尚未偿还本金额另加累计至指定赎回日期（但不包括该日）止的任何分派（包括拖欠的任何分派及任何额外分派金额）。这笔金额对如今的房地产行业来说，也不是个小数目。
回顾这笔风暴中心的永续债券，最早是正荣地产于2019年6月13日发2亿美元优先永续资本证券，发行所得款项净额乃是为现有债务进行再融资。
债券的认购方面，德意志银行、渣打银行、法国巴黎银行、建银国际、里昂证券、招银国际、Goldman Sachs(Asia) L.L.C.、海通国际、东亚银行有限公司及汇丰已获委任为优先永续资本证券发行的联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人。
另外，公告中表示，优先永续资本证券的拖欠分派应每半年于各分派支付日以美元支付，而首个分派支付日为2020年1月25日。
从中不难看出，正荣地产这笔永续美元债主要为机构投资者，这也引出了今日股价变动的另一个要因，便是正荣官方回复的：“目前了解到有投资人平仓触发股价加速下跌，并非实控人欧宗荣平仓触发，具体情况还在了解。相关信息，以公司公告为准。”
牵一发而动全身，相关投资人士表示，对于正荣此类机构投资者占大头的情况，因为投资者平仓带来的股价波动在所难免。
对此，正荣地产回应投资者称，相关传闻不实，将按原计划赎回永续债。值得注意的是，1月4日正荣地产发布“赎回有限永续资本证券”的公告，其中表明，“已告知委托人和债券持有人”。但该永续债的说明书里，并无“撤回即违约”的条款。
投资者对于这笔永续债的担忧也情有可原，正荣就曾在此前投资人会议中表示，因永续债跳息后费用过高，票息将有10.25%跳升至15%，发行公告中也明确指出，于发生控制权变动触发事件或相关债务违约事件后，除非发行方发出不可撤回赎回通知，或受托人收到证据指有关事件于事件发生后30日不再存在，否则当时分派率及其后分派率将自有关事件发生后30日（包括该日）起调升年息率5%。
因此于1月4日发布公告，计划于3月5日赎回2亿美金规模的永续债。此前于1月10日赎回其Zhenan Glory发行的1亿美金私募债，另外将有5000万美金通过Zhenan Glory发行的私募债于3月初到期。
根据Wind数据，正荣地产如今还有12支美元债，14支境外债券，其中将于一年内到期的境外美元债有3笔，总计6.74亿美元，最早的一笔将于2022年4月13日到期。
销售情况上，2021年，正荣地产连同合营公司及联营公司的累计合约销售金额约为人民币1456.43亿元，与去年同期1419亿元的销售额相比增长约2.64%。全年1500亿销售目标完成约97%。
2月11日，正荣地产公布，2022年1月份合约销售金额为人民币78.97亿元，合约销售建筑面积为49.1万平方米，合约平均售价为每平方米人民币16100元。
另一方面，正荣自去年年底开始便频繁获得银行的授信额度。就在1月6日，正荣地产控股股份有限公司获中国银行股份有限公司授予人民币91.40亿元授信额度。截至目前，正荣地产控股获金融机构授予战略授信达人民币2549亿元，其中，来自四大国有银行的授信总额近人民币240亿元。
金融机构的频繁动作，也引得多个评级机构对正荣偿债能力充满信心。联系到此次的事件，或许今年正荣的“赎债之路”还有许多的历程要走。
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