来源：ESG老妹儿
2017年6月21日，在A股连续三次「闯关」失败后，MSCI终于宣布：A股将于一年后纳入MSCI新兴市场指数（EMI）及全球指数（ACWI）。
(资料图片)
2018年5月31日收盘后，首批234只A股正式开启「入摩」之旅。
凭借MSCI在全球被动投资领域的影响力，「入摩」对于A股来说，是一次进入国际市场的重要机遇。
不过，MSCI同时出了一道「难题」。
按照惯例，所有被纳入MSCI ACWI指数的A股公司都要接受ESG评级。
MSCI还宣布，将公开全球2,800多家上市公司的ESG评级结果，并将公开数量陆续扩大至7,500家。
随着A股「入摩」数量的扩大，再加上MSCI其他（中国）指数中的成分股，累计超过600家中国企业都在公开之列。
但彼时，国内市场对MSCI ESG评级了解甚少，就连ESG概念也是刚开始普及。
可想而知，中国企业当时的评级并不会太高。A股最初的MSCI ESG评级结果，也的确反映了这种现状。
2018年，MSCI在对「MSCI中国A股国际指数」的423家成分股进行评级后发现，86%的成分股评级都低于「BBB」级。
换句话说，在MSCI ESG评级框架下， 86%的A股头部公司，其ESG表现均不及全球同业平均水平。
图：MSCI ESG评级序列
△图片来源：MSCI
但在随后的时间里，随着ESG在中国迎来井喷式发展，中国企业迫于外部压力或自我觉醒，不断提升ESG治理、实践和信息披露质量。
那么，四年过去，中国企业的MSCI ESG评级怎么样了？
接下来，我们将用三个事实告诉你，A股这四年的ESG「战绩」。
评级结构持续向「好」
MSCI ESG评级的周期一般为年。每年，MSCI都会在不同月份，陆续公布被评企业的年度评级结果。
根据MSCI ESG团队于2020年7月发布的研究报告，中国企业的整体MSCI ESG评级在2018-2020年期间，显著提升。
图：不同市场MSCI ESG评级对比
△图片来源：MSCI，Would Integrating ESG in Chinese Equities Have Worked?
虽然在2020年，中国企业的MSCI ESG评级结构，不如全球市场和新兴市场「优异」——落后（Laggard）等级的公司（CCC级和B级）占比超过60%，低于BBB级（平均水平）的公司占比超过80%。
但获得最低CCC级以及落后等级的中国企业数量，较2018年明显较少。
而近两年，中国企业的MSCI ESG评级分布结构更加向「好」。
截至目前，最近一次接受MSCI ESG评级是在2022年或2021年的中国企业，共有610家，其中A股公司485家。
整体来看，A股公司MSCI ESG评级低于「BBB」级的占比下降为82.06%，而中国企业这一占比还不到80%，为74.76%。
图：中国企业最新MSCI ESG评级分布
△数据来源：MSCI
如果考虑过去四年所有曾经获得过「BBB」级及以上评级的情况，A股数量为110家，中国企业数量是183家，占比分别为22.68%、30%。
相应地，获得低于「BBB」级的比例为77.32%（A股）、70%（中国企业）。
与四年前的「86%」相比，这些数字体现出中国企业ESG表现的持续改进。
评级提升势不可挡
目前，在最近一次评级为2022年或2021年度的610家中国企业中，共有101家公司只有一次评级结果。
除去这101家ESG评级暂时「没有」变化的公司外，将剩余509家的MSCI ESG评级，与其最早一次评级进行比较后发现：
91家（17.88%）中国企业的MSCI ESG出现下滑；
236家（46.36%）中国企业的MSCI ESG评级维持不变；
182家（35.76%）中国企业的MSCI ESG评级有不同程度的提升。
但要知道，在最终ESG评级降低或维持不变的企业中，有相当多数量的中国企业，其MSCI ESG评级也曾提升过，只不过在同业比较中未能持续保持优势。
而在评级持续提升的182家中国企业中，有15家企业在过去四年连续提升了3级。
其中，泰格医药（300347.SH、03347.HK）、长城汽车（601633.SH、02333.HK）、上海电气（601712.SH、02727.HK）从最初最低的「CCC」级开始「一路逆袭」，达到了目前的「BBB」级。
图：泰格医药、长城汽车、上海电气MSCI ESG评级
△图片来源：MSCI
百胜中国（09987.HK）、丽珠集团（000513.SZ、01513.HK）、复星国际（00656.HK）、新奥能源（02688.HK）则在连续三次提升后，以「AA」级进入全球同业领先行列。
图：百胜中国、丽珠集团、复星国际、新奥能源MSCI ESG评级
△图片来源：MSCI
此外，三七互娱（002555.SH）、上海电气（601727.SH）、网易（09999.HK、NTES.US）、唯品会（V1IP34.US）、华泰证券（601688.SH）、白云山（600332.SH、00874.HK）、用友网络（600588.SH）等4家中国企业的MSCI ESG评级，也连续跨越了四个档次。
不过，在过去四年中，有两家A股公司的MSCI ESG评级，下降了四个档次：一家是以服务义乌中国小商品城为主业的小商品城（600415.SH），另外一家是从事钨钼产品生产的厦门钨业（600549.SH）。
中国企业出现「AAA」级得主
按照MSCI ESG评级的设定，「AA」级以及最高等级「AAA」级，代表企业ESG表现在全球同业中处于领先地位。
但在A股「入摩」之初，鲜有中国企业获此「殊荣」。
根据MSCI公开数据，2018年10月，碧桂园服务（06098.HK）成为第一家获得「AA」级的中国企业；2019年3月，老板电器（002508.SZ）成为了第一家获得「AA」级的A股公司。
不过，上述两家公司目前的MSCI ESG评级均有下滑。
但与此同时，有越来越多的中国企业进入「领先」级行列。
截至目前，共有10家中国企业的最新MSCI ESG评级为「AA」级。
图：MSCI ESG评级为「AA」级的中国企业
△数据来源：MSCI
在此期间，中国企业首次出现「AAA」级得主——雅迪控股（01585.HK），也就是人们熟知的「雅迪电动车」。
图：雅迪控股MSCI ESG评级
△图片来源：MSCI
简单来看，雅迪控股获得最高等级的ESG评级，既有「先天优势」，又有「后天努力」。
一方面，MSCI是通过同业对比来给企业评级的。
按照MSCI的行业分类标准，雅迪控股属于「汽车（Automobiles）」行业。
与其他「真正」的汽车企业相比，雅迪控股的运营复杂程度更低，业务体量也更小，所面临的ESG风险也更轻。
因此，雅迪控股更容易获得较高的ESG评分。
另一方面，雅迪控股也进行了积极的ESG实践，并展现出了优异的ESG绩效。
自2016年上市以来，雅迪控股便开始披露独立的ESG报告；直到近三年，雅迪控股改为将ESG报告作为年报的一部分进行披露。
无论采用何种形式，雅迪控股一直遵照港交所ESG指引，详细披露了各项指标的数据。
特别是在市场关注度最高的碳排放数据方面，雅迪控股不仅多年来持续披露相关数据，还凭借「先天」低碳排放量获得「碳足迹」优势。
近期，雅迪控股进行了全生命周期碳足迹的测算，并获得了行业首张「碳足迹」证书，进一步提升了自身在低碳实践方面的优势。
此外，雅迪控股在ESG报告中详细披露相关政策和制度，以说明自身完善的ESG管理体系。
当然，一家公司的ESG表现，无法用简单几句话来描述和评判。
但雅迪控股获得「AAA」级，至少可以打消很多企业的疑虑：即使MSCI ESG评级对中国企业存在「偏见」，冲击最高评级也并非全无可能。
标签： ESG评级 MSCI 中国企业出现MSCI 「AAA」级得主
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